山西信托-信宝17号兖州惠民（标准债）集合资金信托计划

【山西信托-信宝17号兖州惠民（标准债）集合资金信托计划】

产品规模：2.5亿

产品期限：固定到期日：2024年7月27日

产品付息：按年付息（每年7月27日）

资金用途：资金用于投资发行人2022年度第四期定向债务融资工具（22惠民城建PPN004）

产品收益：100万-300万：7.4%，300万以上：7.6%（合同收益7.3%，差额收益成立后10个工作日补齐）

【债券发行方】：济宁市兖州区惠民城建投资有限公司

【债券发行方：济宁市兖州区惠民城建投资有限公司介绍】

济宁市兖州区惠民城建投资有限公司作为发行主体，实际控制人为兖州区财政局，信用评级AA+，注册资金37.01亿，总资产486.72亿，净资产206.61亿，负债率为57.55%。

山西信托-信宝17号兖州惠民（标准债）集合资金信托计划评估报告

债券发行方（济宁市兖州区惠民城建投资有限公司）评价

发行人济宁市兖州区惠民城建投资有限公司，实际控制人和控股股东均为兖州区国资局，是兖州区最重要的城市基础设施投资、建设和运营主体，在资产注入和财政补贴等方面得到兖州区政府的有力支持。公司的资产规模较大，财务杠杆适中；营业收入波动幅度较大，主要系市场化业务收入占比较高，未来经营不确定性风险较大，且其盈利能力较差，高度依赖于政府的财政补贴；公司整体现金流略显紧张，主要系筹资活动回归常态化，偿还债务本息规模维持较高水平所致；公司账面资金受限比重较高，且短期刚性债务规模较大，其面临较大的刚性债务兑付压力。

项目总结

本项目所在地区位于山东省济宁市下辖的兖州区，受 21 年土地出让收入大幅度下滑以及公开债务大幅度增长影响，其公开债务兑付压力较大，财政资金调度较为紧张。发行人惠民城建，公司市场化业务收入占比高，且在 21年市场化收入出现较大幅度下跌，未来经营不确定性风险较大；其短期刚性债务规模较大且占比较高，账面资金受限比重较大，对其债务兑付保障力度较弱；本项目无担保。本项目是非标转标项目，安全级别较高。

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