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国企+央企信托-菏泽地级市集合资金信托计划

国企+央企信托-菏泽地级市集合资金信托计划

【国企+央企信托-菏泽地级市集合资金信托计划】

产品规模:3亿元

产品期限:固定到期日2023年11月17日

产品付息:按年付息(每年11月17日后付息)

产品收益:100万-300万:7.1%,,300万以上:7.3%(合同收益5.9%/年,成立后一周就付两年将近小额2.4%、大额2.8%的差额收益)

资金用途:用于投向“菏泽市城市开发投资有限公司2021年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)”(票面利率仅6.5%)。


【融资方】:菏泽市城市开发投资有限公司

【担保方】:菏泽城投控股集团有限公司


【融资方:菏泽市城市开发投资有限公司介绍

菏泽市城市开发投资有限公司,简称“菏泽城投”,由菏泽市人民政府国有资产监督管理委员会直接100%出资设立,注册资本人民币30亿元。

公司作为菏泽地级市的第二大平台,AA公开发债主体,是菏泽市从事基础设施建设、保障房建设、国有资产运营管理的最主要载体。其经营情况良好,持续盈利能力较强,在城市基础设施建设以及保障房建设方面具有其他公司无法替代的地位。自成立以来,公司完成了菏泽市内多项重大基础设施建设项目,得到政府大力支持。

截止2021年6月末,公司总资产116.93亿元,2020年完成营业收入14.53亿元,净利润2.8亿元。截至2020年末,公司资产负债率55.5%,其中,有息债务只占总资产的24.91%(金额仅29.13亿元)。

公司长期以来财务政策稳健,资产流动性情况良好。自身营业收入、良好的再融资能力、以及流动资金的变现能力,经测算都可以保证本次债券能够按时、足额偿付。

公司过往主要通过银行贷款和发债券低成本融资。从无逾期、违约发生,信用良好。且该公司专门设立了偿付工作小组,保护债券持有人权益,风控措施完善有效。

本笔信托也是该公司的信托首发,额度非常难得。


【担保方:菏泽城投控股集团有限公司介绍】

菏泽城投控股集团有限公司,简称“菏泽投发”,公司注册资本10.00 亿元, 菏泽市财政局是公司唯一股东和实际控制人。

公司作为菏泽地级市第一大平台,业务具有较强的区域垄断性,政府在资产注入及财政补贴方面对其支持力度非常大(包括:截止2020年9月公司累计获得菏泽市财政局注入的货币资金109.44亿元;2017 年~2019 年,公司分别获得财政补贴1.02亿元、1.00亿元和 0.07亿元)。

公司主体信用评级AA+,债项评级AA+。截至2021年三季度末, 菏泽投发总资产549.03亿元, 前三季度营业收入38.73亿元, 利润总额 2.07亿元,负债率低至44.98%。

截至2020年9末,公司对外担保占净资产比例23.80%,担保对象全部为地方国有企业,发生代偿风险较低。公司资产规模大、资产质量好、负债低,在信托计划层面提供担保,担保能力非常强。


【标的债券介绍

菏泽城投的这笔上交所公司债,10亿规模、分两期发行,票面利率低至6.5%,票面利率低、信用级别高。发行人资产质量好、偿债能力非常强。标债绑定区域信用、兑付优先级高于非标、远高于永续债(永续债模式即将推出政信合作舞台)。本产品也是第一次有信托参与该发行人的债券,额度非常难得。


【调查结论】

1、本信托计划交易结构、信托资金来源、信托资金投向以及关联交易审查等合法合规。

2、本信托计划资金中不超过 30600 万元投资于“菏泽市城市开发投资有限公司 2021 年面向专业投资者非公开发行公司债券”,且标的债券发行手续齐备,发行人信用等级为 AA,风险控制措施有效,债券安全性较高,违约风险较低。信托投资偿付资金来源于发行人日常经营所产生的营业收入。本信托计划投资方式为持有至到期,标的债券票面利率较高,持有至到期的收益性良好。

综上所述,标的债券具备一定的投资价值,分析人员认为本信托计划可行,建议提交公司评审。

国企+央企信托-菏泽地级市集合资金信托计划评估报告

融资方(菏泽市城市开发投资有限公司)评价

融资方为菏泽市城市开发投资有限公司,实际控制人以及唯一控股股东均为菏泽市国资委主要负责菏泽市基建项目建设;报告期内:公司的资产扩张规模较为缓慢,资产规模在同行业中仍处于相对较小水平;公司城投属性强,来自于项目代建收入占比高,且公司的代建工程较大,致使经营活动净流出的规模的较大;公司的筹资能力相对一般;项目存续期间面临债务兑付高峰期,且公司流动性相对短缺,以及公司的有息债务结构较差。

担保方(菏泽城投控股集团有限公司)评价

担保方为菏泽城投控股集团有限公司,实际控制人以及唯一控股股东均为菏泽市财政局,主要负责菏泽市市辖区及鄄城县鄄城化工产业园范围内的基础设施项目建设,业务区域专营性较强。公司的流动性较为充裕,以及债券发行较为通畅,融资较好且融资成本较低,以及财务杠杆较低,后续融资空间较大;综上所述,公司延期兑付风险为中等偏低,担保能力较好。

项目总结

本项目所在地区位于山东省菏泽市,该地区经济发展水平以及综合财力相对较好,财政平衡能力较弱,对上级政府补助具有一定依赖性,公开债务扩张极为迅速,地方存在一定的公开债务兑付压力。融资方的流动性相对短缺,筹资能力 ,有息债务结构较差,项目存续期间面临债务兑付高峰期;担保方流动性较为充裕,以及筹资能力较好,在最近一段时间内成功发行 3 只债券,债券发行较为成功,融资渠道较为畅通,公司的整体综合实力相对较好,对本项目担保能力较强;以及本项目为非标转标项目,款项安全性较高。

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