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柳州城投(标准债)私募证券投资基金

柳州城投(标准债)私募证券投资基金

【柳州城投(标准债)私募证券投资基金】

产品规模:7000万

产品期限:固定:2024年1月18日到期

产品付息:按年付息(每年1月18日派息)

资金用途:本基金计划投资于广西柳州市建设投资开发有限责任公司 2022年公开发行公司债券(第一期)(债券简称:22柳建 01,债券代码:SH185256)

产品收益:100万:7.3%(税前)


【项目基本情况】

【债券发行人】:广西柳州市建设投资开发有限责任公司

【债券担保人】:柳州市城市投资建设发展有限公司


【债券发行人:广西柳州市建设投资开发有限责任公司介绍

广西柳州市建设投资开发有限责任公司,实控人为柳州市国资委,纯政府平台公司,主体评级AA(共存续12只债券,债券存量规模80.80亿,其中5支为AA+),公司作为柳州市重要的城市基础设施项目建设主体,在柳州市主城区基础设施建设领域地位重要,近年获得政府资金注入,补充资金流动性。截止至2021年,公司总资产468.85亿,营业收入达11.73亿,净利润达1.83亿元。


【债券担保人:广西柳州市建设投资开发有限责任公司介绍】

柳州市城市投资建设发展有限公司,实控人为柳州市国资委,主体信用评级AA+,公司存续共19只债券,存量规模为150.65亿元,其中6支为AA+。公司是柳州市重要的城市基础设施建设及土地一级开发主体,且柳州市政府在资产注入、政府债务置换、政府专项债资金及财政补贴等方面给予公司大力支持。截止至2021年,公司总营收35.64亿元,净利润6.97亿元,总资产达899.75亿元。

柳州城投(标准债)私募证券投资基金评估报告

债券发行人(广西柳州市建设投资开发有限责任公司)评价

发行方为广西柳州市建设投资开发有限责任公司属调出类城投平台,是广西柳州市重要的城市基础设施建设主体,在柳州市主城区基础设施建设领域地位较为重要。公司的资产规模较大,但其存货规模较大且占比较高,账面资金受限比重较高,资产整体流动性较弱。营业收入稳中有涨,主要来自于土地整体、保障房以及房地产开发收入,城投属性相对较好。现金流整体变现有所变差,主要系 21 年偿还债务本息大幅度增加,致使筹资活动的净额由正转负。公司的短期刚性债务规模较大且受限资金比重较高,其短期刚性债务兑付压力较大。综上所述,公司的延期兑付风险为中等。

债券担保人(柳州市城市投资建设发展有限公司)评价

担保方为柳州市城市投资建设发展有限公司时柳州市重要的城市基础设施建设及土地一级开发主体,作为调出类城投平台,主要负责柳州市主城区的基础设施及土地整理等工作。公司的资产规模处于较大规模,但其存货规模较大且占比较高,账面资金受限比重极高,资产整体流动性较弱。公司的营业收入在 21 年出现显著增加,主要系土地整理收入出现大幅度增加所致,该项业务不具有相应的可持续性。公司整体现金流在 21 年恶化较为明显,主要系偿还债务本息规模较大,致使筹资活动出现较大的资金缺口。项目存续期间,面临债务兑付集中期,且账面资金受限比重极高,对短期刚性债务保障力度较弱,公司面临债务兑付压力较大。综上所述,公司的延期兑付风险为中等。

项目总结

本项目所在地区位于广西壮族自治区下辖地级市,柳州市;该地区经济发展水平以及综合财力均较为一般,公开债务兑付压力不大;融资方广西柳州建投以及担保方柳州城投均为调出类地级市城投平台,均涉及土地整理业务收入,并成为主要业务收入来源。融资方的资产流动性较弱且账面资金受限比重高,对短期刚性债务保障力度较弱;担保方账面资金亦受限比重高,且项目存续期间面临债务兑付规模较为集中,现金流在 21 年有所恶化,其对项目担保能力较为有限;综上所述,本项目延期兑付风险为中等。

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